摘要：在當(dāng)前形勢下，企業(yè)管理以財務(wù)管理為核心，已成為企業(yè)和經(jīng)濟(jì)界人士的共識。企業(yè)現(xiàn)階段的財務(wù)管理目標(biāo)的較好選擇應(yīng)是企業(yè)價值最大化。企業(yè)的目標(biāo)就是生存、發(fā)展和獲利。
　　
　　關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)
　　
　　一、企業(yè)的目標(biāo)及其對財務(wù)管理的要求
　　
　　財務(wù)管理是企業(yè)管理的一部份，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。財務(wù)管理的目標(biāo)，取決于企業(yè)的總目標(biāo)，并且受財務(wù)管理自身特點(diǎn)的制約。
　　
　　企業(yè)是營利性的組織，其出發(fā)點(diǎn)和歸宿是獲利，這一特點(diǎn)決定了企業(yè)不是慈善機(jī)構(gòu)和公益組織，它一旦成立，就必然面臨競爭，并始終處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的魔咒之中。企業(yè)只有生存才能獲利，只有不斷發(fā)展、壯大，才能生存。因此，企業(yè)管理的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利。
　　
　　（一）生存
　　
　　企業(yè)只有生存，才有機(jī)會獲利。企業(yè)生存要面對形形色色的市場，包括商品市場、金融市場、人力市場、技術(shù)市場、物流市場等等。企業(yè)在市場中生存下去地基本條件是創(chuàng)造的資源要大于所耗費(fèi)的資源，并且持續(xù)的積累，這是企業(yè)長期存在的基本條件。因此企業(yè)的生命力在于能夠不斷的創(chuàng)新，以成本領(lǐng)先和經(jīng)營奇異占領(lǐng)市場，從而獲得更多資源。如果出現(xiàn)相反的情況，企業(yè)沒有足夠的生存資本，就會逐漸萎縮，直至無法維持最低的經(jīng)營條件而終止。
　　
　　企業(yè)生存的另一個基本條件是具備及時償付能力。企業(yè)為了擴(kuò)張，經(jīng)常通過各種渠道大量舉債，但是國家的法律規(guī)定“如果債務(wù)人不能償還到期債務(wù)，必要時要進(jìn)行破產(chǎn)清償”。所以企業(yè)如果不能償付到期的債務(wù)，就可能被強(qiáng)制要求破產(chǎn)清償，從而喪失生存的機(jī)會。
　　
　　所以力求保持以收抵支和償還到期的債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)清算的風(fēng)險，使企業(yè)能夠長期、持續(xù)、穩(wěn)定地生存下去，是財務(wù)管理的第一個要求。
　　
　　（二）發(fā)展
　　
　　企業(yè)是在不斷發(fā)展中求得生存的。企業(yè)的發(fā)展壯大猶如“行于頂風(fēng)，游于逆水”。在瞬息萬變的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，產(chǎn)品不斷更新，要求企業(yè)創(chuàng)造出質(zhì)優(yōu)價廉的產(chǎn)品，才能在市場中立足。一個企業(yè)如果裹足不前，往往是死亡的前奏。
　　
　　企業(yè)的發(fā)展集中表現(xiàn)在要不斷擴(kuò)大收入，不斷的進(jìn)行資本的積累，而擴(kuò)大收入的根本方法就是要提高產(chǎn)品的競爭力，要不斷的更新工藝、技術(shù)和機(jī)器設(shè)備，不斷培育人才，改進(jìn)管理，而這一切都需要資金的支持，所以企業(yè)的發(fā)展離不開資金。
　　
　　因此，多渠道的籌措經(jīng)營所需的資金，是對財務(wù)管理提出的第二個要求。
　　
　　（三）獲利
　　
　　企業(yè)必須能夠獲利，這是存在的前提，如果企業(yè)不能獲利，就沒有存在的價值。企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營、改善職工的薪酬、提高產(chǎn)品的質(zhì)量、更新機(jī)器設(shè)備最終的目的都是為了能夠更好的獲利，企業(yè)只有持續(xù)，穩(wěn)定的獲利，才能有助于企業(yè)其它目標(biāo)的實現(xiàn)。從財務(wù)的角度上看，盈利就是使投入的資產(chǎn)發(fā)揮最大的效用，使投入的資金得到最大的回報。因此通過合理、有效的使用資金使企業(yè)盈利，是對財務(wù)管理的第三個要求。
　　
　　總之，如上所述，企業(yè)的目標(biāo)就是生存、發(fā)展和獲利。企業(yè)的這些目標(biāo)決定了企業(yè)財務(wù)管理要完成籌措資金并有效的投放和使用資金的任務(wù)。企業(yè)的發(fā)展甚至生存，在很大程度上取決于過去和現(xiàn)在的財務(wù)政策的制訂。財務(wù)管理不僅與資產(chǎn)的取得和使用的決策有關(guān)，而且還關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)。
　　
　　二、企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)
　　
　　關(guān)于企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)的描述，通常有以下三種主要觀點(diǎn)：
　　
　　（一）利潤最大化。這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，通常將“利潤最大化”作為企業(yè)的理財目標(biāo)，對企業(yè)經(jīng)營活動的分析也往往建立在這一前提下。由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌初期，將利潤最大化作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)更具適用性。但這種觀點(diǎn)存在明顯的缺陷：（1）沒有考慮利潤的取得時間。例如，今年獲利1000萬元和明年獲利1000萬元，在不考慮貨幣的時間價值，就很難作出正確的判斷，也無法據(jù)以確定企業(yè)的目標(biāo)。（2）沒有考慮所獲得利潤與投入成本的關(guān)系。例如，同樣獲得1000萬元的利潤，一個企業(yè)投入500萬元，另一個企業(yè)投入1000萬，若不考慮投入和產(chǎn)出的關(guān)系，很難確定哪一個更符合企業(yè)的目標(biāo)。（3）沒有考慮獲得利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系。例如，同樣投入1000萬元，本年獲利500萬元，一個企業(yè)已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個企業(yè)則全部是應(yīng)收賬款，并可能發(fā)壞賬，若不考慮風(fēng)險的大小，制訂出的企業(yè)目標(biāo)就大相徑庭。
　　
　　（二）每股盈余最大化。每股盈余最大化財務(wù)管理目標(biāo)與利潤最大化財務(wù)管理目標(biāo)相比，由于它把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察，用每股盈余（或權(quán)益資本凈利率）來概括企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤最大化目標(biāo)|“的缺點(diǎn)。但同時，這種觀點(diǎn)仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性和每股盈余的風(fēng)險性。
　　
　　（三）企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值最大化充分考慮了資金的時間價值、風(fēng)險價值和通貨膨脹對企業(yè)資產(chǎn)的影響，因而許多企業(yè)將它當(dāng)作最佳的財務(wù)管理目標(biāo)。但企業(yè)價值最大化的目標(biāo)假說在理論上還不成熟：（1）“企業(yè)價值最大化”是一個十分抽象且很難具體確定的目標(biāo)。所謂企業(yè)價值就是指公司資產(chǎn)的市場價值，而市場對企業(yè)價值的評價，不僅僅是根據(jù)企業(yè)目前的獲力能力，更注重的是企業(yè)未來和潛在的獲利能力，在實際中較難操作，實用性不強(qiáng)，并且這時的企業(yè)價值只有投入市場才能通過價格表現(xiàn)出來，不能真實反映企業(yè)當(dāng)前盈利水平（2）企業(yè)價值的概念模糊，其與股東財富的關(guān)系未理清。有觀點(diǎn)認(rèn)為“股東財富最大化”與“企業(yè)價值最大化”是一個要領(lǐng)的兩種表述方式，但有的學(xué)業(yè)者認(rèn)為企業(yè)價值不能等同于股東財富，企業(yè)價值指的是企業(yè)總資產(chǎn)的價值。而股東財富指的是企業(yè)對股東的回報，企業(yè)價值最大化的利益主體是企業(yè)，而股東財富最大化的利益主體是股東，由于理論界對企業(yè)價值的評說不一致，造成了其目標(biāo)假設(shè)的理論也無法確定。（3）企業(yè)價值難以計量。由于企業(yè)價值與股東財富的界限模糊，因而其計量指標(biāo)也不確定。“企業(yè)價值最大化”目標(biāo)在實際工作中也可能導(dǎo)致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和，他們共同參與構(gòu)成企業(yè)的利益制衡機(jī)制。只強(qiáng)調(diào)一方利益忽視或損害另一方利益是不利企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的，而且我國是一個社會主義國家，更加強(qiáng)調(diào)職工的實際利益和各項應(yīng)有的權(quán)利，強(qiáng)調(diào)社會財富的積累，強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)各方面的利益，努力實現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。因此，“企業(yè)價值最大化”不符合我國國情，在我國當(dāng)前還只能是一個理論公式和理想的發(fā)展目標(biāo)，對企業(yè)財務(wù)管理的指導(dǎo)作用并不大。
　　
　　三、我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的定位要求
　　
　　首先，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)著眼于企業(yè)的總目標(biāo)。企業(yè)以營利為目的，這是企業(yè)的重要本質(zhì)屬性，也就是說企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)以提高經(jīng)濟(jì)效益、確保資金的保值增值、避免在激烈的市場競爭中被淘汰為總目標(biāo)。而要實現(xiàn)企業(yè)的總目標(biāo)，就要對財務(wù)管理提出更高的要求。只有保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，企業(yè)才能具備繼續(xù)生存的基本條件；只有及時籌集到所需資金，才能保證企業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展；只有合理、有效地使用資金，企業(yè)才能獲利。
　　
　　其次，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)協(xié)調(diào)各契約關(guān)系主體的利益。隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)界契約理論的流行，越來越多的人贊同把企業(yè)視為一個契約網(wǎng)絡(luò)的觀點(diǎn)，這種契約關(guān)系主要有：企業(yè)與所有者、企業(yè)與債權(quán)人、企業(yè)與職工、企業(yè)與政府、企業(yè)與企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。契約關(guān)系的形成改變了企業(yè)要素所有者的地位，現(xiàn)代企業(yè)不再僅僅屬于股東，而應(yīng)歸屬于各利益關(guān)系主體，如債權(quán)人、股東、員工等等。企業(yè)是各種要素的所有者達(dá)成的一個契約，企業(yè)的利益是所有參加簽約的各方共同利益，而不僅僅是股東的利益。另外，從“收益與風(fēng)險”對等的關(guān)系看，各契約關(guān)系的主體都為企業(yè)承擔(dān)著一定的風(fēng)險，他們的收益大小與其承擔(dān)的風(fēng)險高低相對稱。所以說財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)力求使契約關(guān)系主體的利益最大化。
　　
　　第三，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)充分考慮企業(yè)的社會責(zé)任。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的另一個重要方面就是要考慮社會責(zé)任。企業(yè)在采用正當(dāng)、合法的手段謀求利益的同時，更應(yīng)擔(dān)負(fù)起其所要履行的社會責(zé)任，企業(yè)只有考慮其經(jīng)濟(jì)行為對國家、社會、公眾的影響，才可能把“自已”做得更大。也就是說企業(yè)對社會責(zé)任的履行狀況，直接或間接地影響到企業(yè)的生存與發(fā)展，企業(yè)在理財活動中必須為此作出經(jīng)常性的努力。
　　
　　四、我國現(xiàn)行企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)
　　
　　我國企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實選擇應(yīng)是股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者財富最大化，諧調(diào)著股東、經(jīng)營者、債權(quán)人、政府、職工、公眾等各方的利益。它的內(nèi)涵是處于均衡狀態(tài)的出資者權(quán)益與其他利益相關(guān)者權(quán)益的共同發(fā)展，從而達(dá)到企業(yè)或企業(yè)財務(wù)管理在經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和社會目標(biāo)上保持平衡。這是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇，也是適應(yīng)我國現(xiàn)行國情的財務(wù)管理目標(biāo)。
　　
　　一是符合我國企業(yè)理財目標(biāo)模式的三項基本要求。利益相關(guān)者財富最大化是指通過企業(yè)的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期最穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。這一目標(biāo)的基本思想是將企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益。與股東財富最大化的財務(wù)管理目標(biāo)相比，利益相關(guān)者財富最大化同樣充分考慮了不確定性和時間價值，而且富于更多的內(nèi)涵。（1）這種經(jīng)過企業(yè)努力所達(dá)到的“最大化”目標(biāo)，應(yīng)該是一個動態(tài)過程，而不是一個終極的靜態(tài)過程；（2）創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力消除經(jīng)營者與股東之間的矛盾，不斷降低股東的管理成本，培養(yǎng)安定性的股東；（3）關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境，培養(yǎng)員工的認(rèn)同感和歸屬感；（4）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財務(wù)決策請債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金支持者；（5）關(guān)心政府政策的變化，把握政策導(dǎo)向，努力爭取政府的扶持；（6）想客戶之所想，不斷推出新產(chǎn)品滿足客戶的要求，與客戶建立良好的信用關(guān)系；（7）講求信譽(yù)，樹立品牌，打造企業(yè)優(yōu)質(zhì)形象。
　　
　　二是從產(chǎn)權(quán)理論分析股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者財富最大化目標(biāo)。從產(chǎn)權(quán)理論角度可以推出股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)財富最大化目標(biāo)的邏輯過程。一則實物資本不僅易于觀察和度量，而且具有可抵押性。實物資本所有者可以通過實物資本抵押顯示自己的信譽(yù)，而人力資本如人的知識、技術(shù)、能力等不經(jīng)過使用過程，通常難以被準(zhǔn)確觀察和認(rèn)可，而且人力資本與其主體天然不可侵害的特性又決定了人力資本是不能抵押的。人力資本與實物資本產(chǎn)權(quán)特征的這些差異，決定了選擇股東財富最大化是企業(yè)財務(wù)管理活動的必然目標(biāo)。二則人力資本與實物資本的產(chǎn)權(quán)差異決定了實物資本所有者在初始締約時成為雇主，而人力資本所有者成為雇員，為了激發(fā)雇員的工作熱情，最大限度地挖掘雇員人力資本的潛力，雇主從自身利益最大化出發(fā)，可能通過分享的方式使雇員的個人收益與企業(yè)的利潤掛鉤，并鼓勵雇員參與多種形式的管理與決策。此時，企業(yè)的財務(wù)管理活動必然要兼顧相關(guān)者的權(quán)益。如果雇員參與分權(quán)的要求達(dá)到雇主對企業(yè)失去控制的情況下，雇主可能關(guān)閉企業(yè)。可見企業(yè)的財務(wù)活動必須兼顧其他利益相關(guān)者的權(quán)益，但出資者的權(quán)益要求仍占主導(dǎo)與決定地位。因而，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的必然選擇是股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者財富最大化。這個目標(biāo)的關(guān)鍵還在于股東與其他利益相關(guān)者權(quán)益均衡點(diǎn)的度量。從以上的邏輯分析可以看出，出資者對其權(quán)益的讓渡是以其總體效用的增加為目的的，如果分權(quán)導(dǎo)致了其總體效用下降，出資者必然采取策略應(yīng)對直至關(guān)閉企業(yè)，使所有利益相關(guān)者的權(quán)益都將受損。因而股東與其他利益相關(guān)者的權(quán)益均衡點(diǎn)由股東的邊際效用決定，其邊際效用為正值，呈下降趨勢，并以零為極限。從這個側(cè)面也同樣說明了企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的選擇，應(yīng)是股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者權(quán)益最大。
　　
　　三是這一理財目標(biāo)更符合我國社會主義初級階段的國情。我國雖然多種經(jīng)濟(jì)成分并存，但國有經(jīng)濟(jì)仍占主要地位。在國有經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的行為主要受國家利益與公司社會責(zé)任的雙重制約，利益相關(guān)者財富最大符合國家利益的要求。另外，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國有著獨(dú)特、復(fù)雜的發(fā)展歷程，我國企業(yè)更注重職工的利益和權(quán)利，強(qiáng)調(diào)社會財富的積累，強(qiáng)調(diào)各方利益，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)實力的不斷增強(qiáng)，符合我國經(jīng)濟(jì)改革與建設(shè)的基本要求，而股東財務(wù)富最大化符合這些要求。
　　
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